Директор-Инфо №9'2008
Директор-Инфо №9'2008
Поиск в архиве изданий
Разделы
О нас
Свежий номер
Наша аудитория
Реклама в журнале
Архив
Предложить тему
Рубрикатор








 

Привлекательность новизны

Оксана Антонец

Управляющие компании для привлечения потенциальных инвесторов все активнее пробуют новые инструменты. Предложение здесь зачастую не следует за спросом, а пытается его породить.

Страна потребления

Современный российский рынок инвестиционно-финансовых услуг характеризуется высокой степенью конкуренции. Огромное число игроков борется за деньги богатеющего населения1, которое в большинстве своем продолжает демонстрировать инертность в вопросах личных финансов. Склонность к потреблению превалирует над желанием сберегать, что в немалой степени объясняется высокими темпами инфляции, развитием потребительского кредитования и укреплением рубля. Доля сбережений в денежных доходах населения продолжает снижаться. Так, по данным Росстата, в декабре 2007 года на покупку товаров население России израсходовало 46,6 % денежных доходов, на сбережения — 13 %, на обязательные платежи (налоги, оплата услуг ЖКХ и обслуживание банковских кредитов) — 13,2 %. Годом ранее соответствующие показатели составляли 45,1, 14,1 и 10,6 % соответственно. Норма сбережений (отношение суммы сбережений к чистому доходу) за последние пять лет снизилась в полтора раза.

В декабре 2007 года Агентство по страхованию вкладов (АСВ) совместно с ВЦИОМ провело социологический опрос2 с целью оценки текущего инвестиционного поведения граждан. По сравнению с результатами аналогичного опроса 2006 года количество людей, имеющих возможность откладывать часть заработанных средств, возросло с 40 до 47 %. Однако это увеличение потенциальной «сберегательной энергии» домохозяйств в рост инвестиций так и не трансформировалось.

Главными тенденциями 2007 года в сфере инвестиционно-сберегательного поведения населения стали:

1) существенное снижение доли тех, кто хранит рублевые или валютные сбережения дома в наличной форме. Сегодня это примерно четверть россиян, 26 %, против 50 % в 2006 году;

2) снижение привлекательности банковских вкладов в качестве сберегательного инструмента. Число тех, кто размещает средства на банковском депозите (т. е. осознанно использует вклад в качестве сберегательного инструмента, а не в качестве счета для получения пенсий, зарплат и стипендий), снизилось с 16 % в 2006-м до 11 % в 2007 году;

3) увеличение числа граждан, которые вообще не видят смысла делать накопления и пускают на потребление все полученные доходы. Доля тех, кто сбережения все же делает, выше в Москве и Санкт-Петербурге: здесь лишь треть населения (33 %) тратит все средства и ничего не откладывает. В остальных же российских городах почти половина населения, 46–52 %, расходует все денежные средства на покрытие основных нужд. Запланированные сбережения в столицах делает 23 % населения, в других городах — всего 14–16 %.

Объяснить выявленные тенденции просто: мало какие из доступных населению способов размещения сбережений (вклады, валюта, ПИФы) позволяют сейчас получать положительную реальную доходность. Ставки по вкладам — ниже уровня инфляции. В прошлом году средневзвешенная ставка по вкладам свыше 1 года составляла чуть больше 7 %, тогда как официальная инфляция была зафиксирована на уровне 12 %, а фактическая для основной массы граждан оказалась еще выше. И разгул инфляции сохраняется: с начала этого года и на середину апреля цены уже выросли на 5,6 %. Наличная валюта продолжает обесцениваться: в 2007 году покупательная способность сбережений в евро снизилась на 7,43 %, в долларах — на 16,67 %3. Неустойчивая ситуация на фондовом рынке не дает возможности заработать на вложениях в ценные бумаги. Ни одна из категорий открытых паевых фондов не смогла по средневзвешенной доходности в 2007 году обыграть инфляцию. Та же картина наблюдается и в начале этого года (рис. 1).

В обязательный «продуктовый набор» многих УК сегодня входят фонды широкого рынка и узкоспециализированные отраслевые фонды. Привлечь клиента такими традиционными предложениями, особенно в ситуации отрицательной динамики фондовых индексов, управляющим становится все труднее — приток средств в розничные паевые фонды в прошлом году сильно замедлился, а в IV квартале вообще сменился резким оттоком, составившим 12,9 миллиарда рублей (рис. 2). Отрицательный нетто-приток был зафиксирован в феврале (–0,35 миллиарда рублей) и марте (–2,2 миллиарда рублей) этого года.

В таких неблагоприятных условиях задачу привлечения средств инвестиционные компании пытаются решать путем расширения ассортимента. Они все активнее выводят на рынок финансовые продукты, способные своей оригинальной инвестиционной идеей или какими-то доходными характеристиками вызвать интерес потенциальных инвесторов. Активности управляющих есть объяснение: потенциал роста отечественного рынка коллективных инвестиций просто огромен, если судить по международным сопоставлениям. Например, в США более половины домохозяйств являются клиентами взаимных фондов (mutual funds), тогда как в России счет пайщиков пока идет на пару-тройку сотен тысяч. Несравнимы и средства, вовлеченные в индустрию коллективных инвестиций в двух странах: в США на конец прошлого года активы взаимных фондов составляли 12 триллионов долларов, тогда как стоимость чистых активов (СЧА) российских розничных ПИФов на сегодня оценивается всего в 179 миллиардов рублей. Управляющие справедливо делают ставку на то, что параметры отечественного рынка с увеличением числа финансово активных граждан и повышением уровня их инвестиционной грамотности вырастут в разы.

Главное, что стимулирует активность управляющих, — понимание того, что у людей деньги есть. Значит, их нужно заинтересовать в том, чтобы часть этих денег откладывать и инвестировать. Новый продукт, если в его основе лежит хорошая задумка, и он грамотно реализован, является, по мнению управляющих, отличной «приманкой» и вполне может обеспечить конкурентное преимущество в борьбе за деньги потенциальных инвесторов.

Пай со страховкой

УК «Тройка Диалог» «соригинальничала», запустив в ноябре прошлого года ОПИФ акций «Тройка Диалог — Жизнь». Этот фонд предлагает пайщикам совместить инвестиции с целью долгосрочного прироста капитала с возможностью бесплатно подключиться к программе страхования жизни. Этот финансовый продукт построен на принципах unit-linked страхования4 и пока не имеет аналогов на российском рынке.

Все страховые взносы за клиента производит УК, таким образом, 100 % вложенных в ПИФ средств инвестируются на фондовом рынке. Основу портфеля фонда (до 80 % активов) составляют акции российских эмитентов, обладающие достаточной ликвидностью и высоким потенциалом роста курсовой стоимости. Для управления рисками предполагается использовать инструменты срочного рынка, опционы и фьючерсы.

Что касается страховой составляющей продукта, то здесь партнером «Тройки Диалог» (страховщиком) выступает компания «Региональный Альянс — Вита»5. Сама УК является страхователем, а пайщики фонда «Тройка Диалог — Жизнь» — застрахованными лицами. Они по своему усмотрению назначают выгодоприобретателя по страховому договору, который при наступлении страхового случая получает возмещение. При этом средства, инвестированные клиентом в паевой фонд, сохраняются в полном объеме и наследуются по закону.

Пайщикам фонда предлагается выбрать одну из двух программ страхования жизни. Первая, инвестиционная, программа подразумевает, что клиент приобретает паи фонда «Тройка Диалог — Жизнь» и получает страховое покрытие, равное инвестированной в фонд сумме. Каждая дополнительная покупка паев увеличивает размер страхового покрытия на сумму внесенных в фонд средств. Вторая, инвестиционно-накопительная, программа позволяет клиенту самому определить сумму первоначальных и регулярных инвестиций. Страховое покрытие, таким образом, составляет сумму первоначальных инвестиций и всех последующих взносов в фонд. При этом полное страховое покрытие пайщик получает уже на следующий день после принятия его на страхование. Первый взнос должен составлять не менее 10 % от общей суммы страхового покрытия. Риски, покрываемые страховыми программами, — это смерть по любой причине (100 % страховой суммы) и смерть в результате несчастного случая (200 % страховой суммы). Стать участниками программы могут только лица в возрасте от 5 до 55 лет.

Предлагаемые программы страхования жизни рассчитаны на 5 лет. Связано это с тем, что по российскому законодательству выплаты при наступлении страховых случаев по договорам страхования жизни, заключенным менее чем на 5 лет, облагаются налогом на доходы. Таким образом, установленный 5-летний срок призван освободить выгодоприобретателей пайщиков от налоговых обязательств.

Минимальная сумма первоначальных инвестиций в ОПИФА «Тройка Диалог — Жизнь» составляет 30 тысяч рублей. Для последующих приобретений паев — 2,5 тысячи рублей. Согласно условиям программ страхования, если пайщик фонда погашает часть или все свои паи, действие программы страхования жизни прекращается и пайщик исключается из списка застрахованных лиц. Кроме того, за погашение паев до истечения 5-летнего срока с момента инвестирования УК удержит скидку в размере 3 % от суммы погашенных средств.

Перечислим ряд важных отличий программ страхования, предлагаемых пайщикам фонда «Тройка Диалог — Жизнь», от классических программ страхования жизни:

  • страховые компании не могут инвестировать свои резервы в рискованные инструменты (акции) и потому ожидать на них хорошего дохода. При этом классические страховые программы рассчитаны на срок в среднем от 10 до 30 лет. Программы, предлагаемые УК «Тройка Диалог», рассчитаны на 5 лет, а средства пайщиков инвестируются в акции, имеющие повышенную потенциальную доходность. Ориентировочная доходность фонда планируется на уровне других диверсифицированных фондов акций УК «Тройка Диалог»;
  • застрахованные пайщики инвестируют 100 % своих средств с первого же дня и не платят страховых взносов;
  • пайщики могут выйти из фонда в любой день, оплатив лишь 3%-ную скидку, установленную на случай досрочного погашения паев.

УК позиционирует свой новый фонд как финансовый продукт, который будет интересен как инвесторам, задумывающимся о приобретении полиса страхования жизни и при этом желающим приумножить свои сбережения путем их инвестирования, так и инвесторам, которые выбирают для вложения паевой фонд, но при этом хотят получить дополнительные возможности. О том, что идея «Тройки» сработала, говорят следующие данные: фонд «Тройка Диалог — Жизнь» в размере 10 миллионов рублей был сформирован менее чем за месяц, и сегодня его СЧА превышает 180 миллионов рублей.

Правоверные инвестиции

В мире уже давно существуют финансовые инструменты, позволяющие людям верующим инвестировать согласно канонам своей религии. Наибольшее распространение из-за многочисленности и состоятельности целевых инвесторов получили «исламские фонды». Теперь такой специфический инструмент появился и в России, в которой численность мусульманского населения превышает 20 миллионов человек.

Первопроходцем стала УК БКС, сформировавшая в середине января этого года ОПИФ акций «БКС — Фонд “Халяль”». Инвестиционная цель фонда — долгосрочный прирост стоимости вложений, который планируется обеспечить подбором бумаг, наиболее интересных для инвестирования с точки зрения фундаментального анализа. В состав портфеля могут входить как «голубые фишки», так и акции «второго эшелона». Главное условие при этом — они должны фигурировать в «Перечне ценных бумаг, согласованных для инвестирования в соответствии с принципами Ислама». Данный перечень будет регулярно пересматриваться и утверждаться экспертной организацией «Зам-Зам+», которая на договорной основе контролирует соответствие инвестиционной политики УК БКС по управлению ПИФом «БКС — Фонд “Халяль”» нормам мусульманского права. Например, среди операций на фондовых рынках, сомнительных или не разрешенных в исламе, выделяются следующие:

  • сделки с облигациями, а также с инструментами срочного рынка;
  • сделки с акциями компаний, деятельность которых связана с производством, использованием или реализацией запрещенных исламом пищевых добавок, алкогольной продукции, свиного мяса;
  • сделки с использованием заемных средств.

Учитывая вышеозначенные ограничения, понятно, что другие ПИФы для инвесторов-мусульман, желающих строго соблюсти законы своей религии, не подходят. Ведь фонды акций вправе вкладывать часть активов в запрещенные облигации. Все ПИФы в целях хеджирования рисков могут прибегать к «неверным» производным инструментам. Стратегия же управления ОПИФ «БКС — Фонд “Халяль”» будет максимально учитывать имеющиеся ограничения. Так что покупка пая этого фонда даст пайщику уверенность в том, что его денежные средства инвестируются лишь в разрешенные исламом финансовые инструменты. Минимальная сумма первоначальных инвестиций составляет 5 тысяч рублей, для последующих приобретений паев — одну тысячу рублей.

Пока нельзя сказать, что фонд «БКС — Фонд “Халяль”» пользуется у инвесторов ажиотажным спросом. Его формирование для сбора минимально необходимых 10 миллионов рублей заняло два месяца. Сейчас его СЧА колеблется в пределах 11–12 миллионов рублей.

Олимпийские старты

Одной из горячих инвестиционных идей, немедленно реализовавшихся в новых предложениях управляющих, стала сочинская Олимпиада 2014 года. Так, в середине октября 2007 года УК Банка Москвы сформировала ОПИФА «Олимпийский проспект — Сочи 2014», который будет инвестировать в акции компаний, ориентированных на внутренний инвестиционный спрос. При этом особое внимание уделяется предприятиям, работающим в Южном федеральном округе (ЮФО) и имеющим перспективы расширения бизнеса в связи с подготовкой к Олимпиаде. В портфель фонда предполагается включать бумаги компаний таких отраслей, как металлургия, строительство, электроэнергетика, трубная промышленность, транспорт, машиностроение, а также акции компаний ЮФО, среди которых «Новоросцемент», «Южная генерирующая компания — ТГК-8», «Югтелеком», «МРСК Юга», «Сочинская ТЭЦ», «Магнит».

Инвесторы оценили «модную тему»: фонд «Олимпийский проспект — Сочи 2014» был сформирован (набрал необходимые 10 миллионов рублей) всего за один день. На конец апреля его СЧА уже превышала 200 миллионов рублей. По данным УК, все средства в новый ПИФ были привлечены с отрытого рынка. Самый высокий интерес к фонду проявили жители Белгорода, Курска, Оренбурга и Москвы. Минимальная сумма инвестиций в фонд — одна тысяча рублей.

В конце года заработал ОПИФА «Максвелл Олимпийский» от УК «Максвелл Эссет Менеджмент», из названия которого можно предположить, что он также ориентирован на использование инвестиционных возможностей, связанных с проведением зимней Олимпиады-2014 в Сочи. Однако в УК фонда отмечают, что четкой привязки к Олимпиаде при определении направлений вложений делать не планируется. Для инвестирования будут выбираться акции широкого спектра российских компаний, «олимпийских» по своему духу, т. е. наиболее эффективных, имеющих высокий производственный и интеллектуальный потенциал, реализующих взвешенную стратегию развития и нацеленных на достижение высоких результатов. Минимальная сумма инвестирования в фонд установлена на уровне одной тысячи рублей.

Пока об «олимпийских» достижениях фонда говорить не приходится: с начала года и на конец апреля стоимость его пая снизилась на 10 %. СЧА сейчас составляет менее 28 миллионов рублей.

Весной этого года «сочинскую группу» пополнили еще два фонда, уже интервальных. В начале марта завершилось формирование ИПИФА «Регионфинансресурс — Сочи 2014». Правда, ни на сайте, ни в правилах фонда специфика вложений, подразумеваемая в его названии, никакой информацией не подкрепляется: фонд имеет типичную широкую инвестиционную декларацию. На 31 марта его СЧА составляла 19,4 миллиона рублей. Минимальные инвестиции — 5 тысяч рублей.

В апреле заработал ИПИФС «Алемар Фонд Олимпийский» от УК «Алемар». Этот фонд уже полностью оправдывает название: он создан по территориальному принципу и планирует инвестировать в компании, в бизнесе которых высока доля ЮФО, прежде всего в девелоперские, энергетические и телекоммуникационные. Ставка делается на то, что масштабные инвестиции в ЮФО, связанные с проведением зимних Олимпийских игр 2014 года, будут способствовать ускорению экономического развития региона, что, в свою очередь, благоприятно отразится на финансовых показателях работающих здесь компаний. А интервальный тип фонда, по мнению УК, позволит ей лучше реализовать олимпийскую инвестиционную идею, оптимизировав при этом в среднесрочной перспективе соотношение риск/доходность. Ведь у ИПИФов по сравнению с ОПИФами больше возможностей инвестировать в бумаги ограниченной ликвидности. А именно к таковым относятся немногочисленные торгуемые сейчас на бирже акции компаний, чей бизнес сосредоточен в ЮФО. Среди них 5 МРСК6 Юга («Астраханьэнерго», «Волгоградэнерго», «Кубаньэнерго», «Ростовэнерго», «Калмэнерго»), ТГК-8, Южная телекоммуникационная компания, сеть магазинов «Магнит». В УК уверены, что число региональных эмитентов будет расти. Не у всех новичков на первых порах будут признаваемые биржевые котировки, однако включать их бумаги в портфель управляющей компании позволит интервальный характер фонда. На 7 апреля, дату окончания формирования ИПИФС «Алемар Фонд Олимпийский», его СЧА составила 15,1 миллиона рублей. Минимальная сумма вложений в фонд — 3 тысячи рублей.

Вообще говоря, реализацию «олимпийской» инвестиционной идеи через открытые и даже интервальные ПИФы многие признают чисто маркетинговым ходом, призванным улучшить продвижение, по сути, обычных паевых фондов. Получить же настоящий выигрыш от участия в таких масштабных проектах, как подготовка Олимпиады, возможно лишь через форму закрытого ПИФа. Именно этим путем пошли крупнейшие российские банки, сформировавшие в октябре 2007 года ЗПИФ недвижимости «Развитие юга России». Банк развития, группа ВТБ, банк «Уралсиб» и МДМ-банк вложили в фонд 1,3 миллиарда рублей. На конец марта его СЧА вплотную приблизилась к 1,5 миллиарда рублей. Управляет фондом «Генеральная управляющая компания», специально созданная банками-учредителями для этой цели.

ЗПИФ недвижимости «Развитие юга России» сформирован сроком на 15 лет и позиционируется как инструмент, который должен способствовать инвестиционному развитию юга России через механизм частно-государственного партнерства. Стратегия ЗПИФН предполагает инвестиции в девелоперские проекты в секторе коммерческой и жилой недвижимости, а также в сельское хозяйство, туризм, транспорт и электроэнергетику. Целевыми регионами для фонда станут Астраханская область, Ставропольский и Краснодарский края, Ростовская область, республики Северного Кавказа.

Учитывая стратегические намерения государства в отношении развития ЮФО, можно прогнозировать неплохую коммерческую выгоду от реализации задуманных фондом инфраструктурных проектов. Сегодня, по данным НАПИ, Юг получает около 11 миллиардов долларов инвестиций, а его потребности существенно выше — ежегодно 26 миллиардов долларов до 2025 года. Государство должно вложить половину из этих 442 миллиардов долларов (с 2009 по 2025 год). Ожидаемую доходность ЗПИФН «Развитие юга России» его участники видят на уровне от 25 % годовых. В ближайшем будущем в проект предполагается привлечь розничных инвесторов через организацию предложения паев фонда на открытом рынке.

Еще один фонд, на который стоит обратить внимание в связи с «сочинской темой», — ЗПИФН «Красная Поляна» под управлением УК «Атлас Капитал», приступивший к работе в декабре 2007 года. Фонд создан сроком на 5 лет с целью финансирования строительства на горнолыжном курорте Красная Поляна спортивно-оздоровительного и туристического комплекса. Масштаб строительства оценивается в 22,274 тысячи кв. м, включая жилую и коммерческую недвижимость. Земля, отведенная под строительство, была внесена в фонд в качестве недвижимого имущества. Объем ЗПИФН «Красная Поляна» на момент окончания формирования составил один миллиард рублей. Из них 660 миллионов рублей — права аренды земельного участка в 8 га (оценка прав была, кстати, значительно занижена по сравнению с рыночными ставками аренды, что сразу дало пайщикам фору по прибыли) и 340 миллионов рублей — привлеченные средства индивидуальных и корпоративных инвесторов.

В настоящий момент организовано вторичное обращение паев фонда с использованием механизма внебиржевых сделок. Кроме того, УК «Атлас Капитал» готовит вывод паев ЗПИФа на ММВБ. Цель этих шагов — дальнейшее наращивание объема привлеченных средств и повышение ликвидности паев для широкого круга инвесторов. В интересе последних к фонду в УК не сомневаются, считая, что коммерческий успех их проекта предопределен хотя бы тем фактом, что Красная Поляна является объектом Федеральной целевой программы «Развитие г. Сочи как горноклиматического курорта (2006–2014 годы)».

На 31 марта 2008 года СЧА фонда составила 1,47 миллиарда рублей, стоимость пая — 732,8 тысячи рублей. С начала этого года пай фонда подорожал на 32,5 %, в чем немалую роль сыграла переоценка по рыночной стоимости прав аренды земельного участка, на котором идет строительство.

Долгосрочные ставки UFG

УК UFG Asset Management решила пойти несколько иным путем и, создавая фонд инфраструктурных инвестиций, решила не привязывать его ни к конкретному региональному проекту, ни к какой-то одной отрасли. Инвесторам такой подход понравился: ОПИФА «Инфраструктура» был сформирован в октябре 2007 года в размере 10 миллионов рублей, можно сказать, за один день. На конец апреля 2008 года его СЧА перевалила за 100 миллионов рублей. Инвестиционная идея, лежащая в основе фонда, проста: отсутствие инвестиций в 1980-х годах и недостаточные инвестиции в 1990-х годах привели сегодня к нехватке свободных производственных мощностей и крайней изношенности существующих объектов инфраструктуры. Назрела острая необходимость в модернизации и введении новых производственных мощностей, ибо рост экономики за счет использования имеющегося основного капитала уже исчерпан. Для этого требуются масштабные инвестиции, которыми государство уже всерьез озаботилось. Значит, можно ожидать резкого рывка компаний, потенциально связанных с реализацией инфраструктурных проектов. Поэтому стратегия фонда «Инфраструктура» предполагает вложение средств в предприятия, участвующие в строительстве и развитии трубопроводов, портов, дорог; работающие в водоснабжении и электроэнергетике; задействованные в продолжающемся строительном буме. Фонд ориентирован на долгосрочных инвесторов, поскольку его вложения способны принести максимальную отдачу не через год и не через два.

Еще один «фонд на перспективу» от UFG Asset Management — ОПИФА «Фонд 2025», который также приступил к работе в октябре 2007 года, будучи сформированным за один день в размере 25 миллионов рублей. На конец апреля его СЧА составляла 31 миллион рублей.

Необычность этого фонда для нашего рынка заключается в том, что он позиционируется как фонд будущих поколений и ориентирован на инвесторов, для которых инвестиционный горизонт в 18 лет не кажется дикостью. Предполагается, что фонд будет оптимальным инструментом для тех, кто желает начать долгосрочную программу накопления денежных средств. Например, для родителей, которые с помощью регулярных вложений в «Фонд 2025» смогут постепенно копить средства на обучение детей. В то же время они будут иметь возможность, в случае непредвиденных финансовых затруднений, в любой момент изъять деньги: открытый характер ПИФа это позволяет.

Стоит отметить еще одну особенность фонда: в продолжение идеи, что «Фонд 2025» — это инвестиции в детей, в будущее страны, в УК принята долгосрочная благотворительная программа помощи детям-сиротам, на финансирование которой будет направляться 1/3 вознаграждения, полученного за управление данным фондом.

Долгосрочный прирост капитала фонда УК намерена обеспечить, инвестируя в акции компаний, которые с точки зрения фундаментального анализа перспектив будут являться лидерами российской и мировой экономики в 2025 году. Таковыми, например, аналитики UFG считают «Газпром», Сбербанк, «Уралкалий», Группу компаний ПИК, «Магнит». На текущем этапе, правда, портфель фонда демонстрирует довольно значительную просадку: с начала этого года и на конец апреля стоимость его пая снизилась на 6,8 %.

Минимальное первоначальное вложение в обоих ОПИФА от UFG составляет 100 тысяч рублей. Сумма последующих приобретений — 1,5 тысячи рублей. Вознаграждение УК составляет 3,48 % (с учетом НДС).

Для богатых, но не очень

В начале этого года сразу две управляющие компании — «Норд-капитал» и «КИТ Фортис инвестментс» — объявили о запуске новых для нашего рынка «бутиковых» ПИФов, нацеленных на состоятельных инвесторов (входной порог от 1 миллиона рублей), которые хотели бы получить особый подход, но не всегда могут себе позволить воспользоваться услугами индивидуального доверительного управления.

Открытые фонды «Норд-Капитал-Акции» и «Норд-Капитал-Облигации» позиционируются как инновационные финансовые продукты, являющиеся достойной альтернативой ДУ. Клиенты этих фондов при достаточно низком уровне комиссий могут рассчитывать на качественный сервис, свойственный услугам доверительного управления. В частности, в «бутиковых» ПИФах, предназначенных для узкого круга крупных инвесторов, можно сэкономить на расходах по обслуживанию счетов. Поэтому надбавок при покупке пая в фондах «Норд-капитала» нет совсем, скидка при погашении — не более 0,5 %, а вознаграждение управляющего составляет 2,5 % в фонде акций и 1,1 % в фонде облигаций. Кроме того, пайщики фондов «Норд-капитал» имеют ряд дополнительных возможностей — например, возможность снизить риск потерь в случае ухудшения конъюнктуры фондового рынка: пайщикам по запросу предоставляется услуга хеджирования их позиции в ПИФе, что физически невозможно реализовать в рамках обычного розничного ПИФа, или возможность получить от УК краткосрочный кредит под залог паев.

Активы фонда акций будут преимущественно размещаться в наиболее ликвидные российские бумаги с хорошими перспективами роста исходя из их фундаментальной недооцененности. Средства фонда облигаций будут инвестироваться в наиболее ликвидные государственные и муниципальные долговые бумаги, а также в наиболее надежные корпоративные обязательства.

В УК считают, что инвесторы проявили к новым фондам должный интерес, указывая на факт их досрочного формирования всего за три дня. СЧА ОПИФ «Норд-Капитал-Акции» составила 12 миллионов рублей, ОПИФ «Норд-Капитал-Облигации» — 10 миллионов рублей. Однако большого притока пайщиков в фонды не наблюдается. Учитывая, что минимальная сумма инвестирования в фонды составляет 1 миллион рублей, в ПИФе облигаций на конец апреля, судя по его СЧА, пайщиков не прибавилось, а в фонде акций их число выросло максимум на четыре. Так что пока ставка УК на узкий круг участников ее «бутиковых» ПИФов, позволяющий экономить на операционных расходах, оправдывается.

Что касается ОПИФС «КИТ Фортис — Премиум. Фонд сбалансированный» (приступил к работе 31 марта 2008 года), то здесь привлечение клиентов строится на оригинальной стратегии и частичной привязке вознаграждения управляющего к результатам его работы. Фонд, ставший первым ПИФом в готовящейся линейке фондов категории «премиум», позиционируется как эксклюзивный продукт для крупных долгосрочных инвесторов, сочетающий в себе преимущества традиционных паевых фондов и индивидуального ДУ. Фонд предоставляет пайщикам возможность инвестировать в самые разнообразные классы активов, включая ЗПИФы недвижимости, акции казахстанских предприятий и структурные продукты, что обеспечивает глубокую диверсификацию и пониженную волатильность инвестиционного портфеля.

От розничных ПИФов и услуг ДУ новый фонд УК «КИТ Фортис» отличают следующие характеристики:

  • высокая диверсификация портфеля, в том числе за счет включения в состав активов паев ЗПИФов недвижимости и структурных продуктов на основе деривативов. Кроме того, в инвестдекларации фонда закреплена возможность инвестирования в ценные бумаги иностранных эмитентов;
  • вознаграждение управляющего частично привязано к полученному фондом доходу, как в ДУ, при этом максимальный размер вознаграждения ограничен (в отличие от ДУ). Фиксированное вознаграждение составляет не более 1,8 % от среднегодовой СЧА (с учетом НДС). Вознаграждение за успех составляет 15 % от инвестиционного прироста, но не более 2,2 % от среднегодовой СЧА (с учетом НДС);
  • налог на доходы физических лиц возникает только при погашении пая аналогично правилам налогообложения розничных ПИФов, в отличие от ДУ, где НДФЛ удерживается в процессе управления активами по итогам каждого календарного года;
  • паи фонда, в отличие от активов, переданных в ДУ, могут являться залогом при получении кредита;
  • для фонда готовится отдельная, расширенная по сравнению с розничными паевыми фондами, отчетность.

Минимальная сумма первоначальных инвестиций в ОПИФС «КИТ Фортис — Премиум. Фонд сбалансированный» установлена в размере одного миллиона рублей. Сумма последующих приобретений паев — 100 тысяч рублей. Для клиентов с объемом активов свыше 10 миллионов рублей надбавка будет нулевой.

Фонд завершил формирование в конце января за три дня, по достижении его имуществом размера 10 миллионов рублей. На конец апреля его СЧА уже превышала 170 миллионов рублей. Видимо, известность и широкие возможности по распространению паев позволили УК «КИТ Фортис» показать бо’льшие успехи в продвижении нового «бутикового» продукта по сравнению с ее конкурентом на этом поле, УК «Норд-капитал».

ПИФ для рантье

Новинкой в своей продуктовой линейке в этом году отметилась и УК «Альфа-Капитал», предложившая в марте ЗПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Рантье».

Уникальность данного фонда состоит в том, что он ставит целью получение долгосрочного прироста капитала при относительно невысокой волатильности стоимости пая и ежеквартальных выплатах инвесторам промежуточного дохода. До сих пор такие регулярные выплаты дохода практиковались лишь в рентных ЗПИФах недвижимости. Причем необычная для российского рынка коллективных инвестиций стратегия «Альфа-Капитал Рантье» позволяет выплачивать промежуточный доход даже во времена падения фондового рынка. Если за период с начала года по конец квартала СЧА увеличилась, то доход пайщиков будет сформирован за счет этого прироста. Если динамика изменения СЧА оказалась отрицательной, доход будет сформирован за счет дивидендов и процентных платежей, поступивших за квартал. Годовой размер выплат может составить до 10 % (до вычета налогов).

Активы фонда предполагается размещать как в акции, имеющие высокий потенциал роста, так и в инструменты с фиксированной доходностью. Доля акций и облигаций в портфеле фонда определяется управляющим в зависимости от конъюнктуры фондового рынка. На растущем рынке фонд будет вкладывать в акции, на падающем — в облигации и акции, по которым платятся дивиденды.

УК считает, что ее новый закрытый фонд может стать альтернативой банковскому депозиту, предлагая при этом потенциал прироста капитала, характерный для сбалансированных инвестиционных стратегий. Период формирования ПИФа «Альфа-Капитал Рантье» продлится с 10 марта по 9 июня 2008 года либо завершится ранее — по достижении стоимостью имущества фонда 400 миллионов рублей. Минимальная сумма инвестирования составляет 100 тысяч рублей. К 24 апреля СЧА фонда приблизилась к 70 миллионам рублей. Фонд создан на срок до 1 декабря 2011 года.

Новинки на подходе

УК «Агентство инвестиций РФА», дочерняя структура АКБ «Русский финансовый альянс», готовится к формированию ЗПИФа венчурных инвестиций «Кинофонд». Фонд, размер активов которого предположительно составит 10 миллионов долларов, будет инвестировать в кинопроизводство и приобретение прав на фильмы. В УК считают, что российское кино на сегодня является вполне доходным коммерческим продуктом. Кинобизнес как индустрия показывает прирост на 30 % в год, что не может не привлекать потенциальных инвесторов. Однако специфичность кинопроцесса для многих незнакомых с этой сферой людей выступает сильным отпугивающим фактором. Специализированный ПИФ должен стать для таких инвесторов проводником в мир киноиндустрии и позволить им получать хорошую прибыль, диверсифицируя свои риски за счет одновременного финансирования нескольких проектов. Кстати, важное преимущество ЗПИФа для осуществления вложений в кинопроизводство, являющееся процессом циклическим, — возможность реинвестировать прибыль без уплаты налога.

Еще одна любопытная инвестидея готовится к реализации в УК «Атон-менеджмент»: в III квартале 2008 года компания планирует запустить первый в России ЗПИФ, который будет инвестировать в картины современных российских художников. Размер его активов может составить до 30 миллионов долларов. Со временем средства фонда будут вкладываться и в произведения западных мастеров. По словам руководства компании, интерес будут представлять работы, написанные в период с конца 70-х годов прошлого столетия по настоящее время. Планируется приобрести не менее 30 работ 10–20 художников. Средняя стоимость картин составит около 100 тысяч долларов. Коллекцию предполагается сформировать в течение полугода с момента запуска фонда, после чего ее будут выставлять как в России, так и на ведущих мировых выставках. Фонд будет ориентирован на состоятельных инвесторов с горизонтом не менее трех лет. Стоимость входа составит примерно 100–200 тысяч долларов.

По прогнозам «Атона», доходность фонда может оказаться существенно выше доходности традиционных финансовых продуктов, основанных на вложениях в ценные бумаги, поскольку рынок произведений современного российского искусства в последнее время демонстрирует рекордный рост: работы наиболее известных мастеров прирастают в цене трехзначными темпами.

Схожий продукт из области альтернативных инвестиций к концу 2008 — началу 2009 года намерена запустить и УК «Ингосстрах-Инвестиции». В настоящее время компания подбирает пул произведений искусства для включения в портфель нового ЗПИФа. Планируемый размер его активов будет относительно небольшим, около 100 миллионов рублей, при этом ожидаемая доходность составит свыше 20 %.

Интересна задуманная УК схема формирования ЗПИФа: владельцы произведений искусства передают работы в фонд либо на условиях их реализации (и тогда выручка от продажи включается в доход фонда), либо на условиях возврата. Во втором случае управляющая компания оформляет эти произведения искусства в банк под залог, а вырученные средства направляет на фондовый рынок, где и зарабатывает для пайщиков основную прибыль.

Использованы материалы управляющих компаний, РБК daily, газеты «Ведомости».

 


1 По последним данным Росстата, реальные располагаемые денежные доходы населения (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на индекс потребительских цен) в марте 2008 года по сравнению с соответствующим периодом 2007 года увеличились на 7,8 %, в I квартале 2008 года — на 10,0 %. Возврат

2 В опросе приняли участие 1 600 человек в возрасте от 18 лет. Опрос проводился по репрезентативной общероссийской выборке в 153 населенных пунктах в 46 областях, краях и республиках РФ. Возврат

3 По данным БДО Юникон. Возврат

4 Unit-linked страхование — вид инвестиционного страхования, при котором клиент вкладывает деньги в выбранный фонд, получая при этом страховое покрытие. Возврат

5 Компания входит в страховую группу «Региональный Альянс», основным акционером которой является «Тройка Диалог». В дальнейшем выбор страховщика будет осуществляться УК на тендерной основе с периодичностью один раз в год или чаще, если в этом возникнет необходимость. Возврат

6 МРСК — межрегиональная распределительная сетевая компания. Возврат