Директор-Инфо №46'2005
Директор-Инфо №46'2005
Поиск в архиве изданий
Разделы
О нас
Свежий номер
Наша аудитория
Реклама в журнале
Архив
Предложить тему
Рубрикатор








 

Доллар за 29 рублей. Рядовой уровень или достижение вершины?

Андрей Лусников, ИА «Финмаркет»

В первых числах декабря поднимающийся несколько месяцев подряд курс доллара дорос до 29 рублей.

Таким (29 рублей ровно) оказался официальный курс, установленный ЦБ РФ 5 декабря, по итогам индексной части торгов на ММВБ. На следующий день, впрочем, доллару свой успех развить не удалось: курс отступил от достигнутого уровня на 9 копеек, до 28,91 рубля. И тем не менее успех американской валюты впечатляет: с октября 2004 года доллар не бывал на столь высоком уровне.

С начала 2005 года доллар прибавил более 1 рубля (год начался на уровне 27,75 рубля). Со снижением американской валюты были связаны и первые месяцы 2005 года; и весной, когда курс балансировал около отметки 27,5 рубля, большинство экспертов ожидало дальнейшего снижения — до 27, а то и до 25–26 рублей за доллар.

Как известно, в последующем в ход событий на российском валютном рынке все более настойчиво вмешивалось изменение мировой валютной конъюнктуры: доллар стал укрепляться на мировых рынках, и российский рынок, все более увязываемый финансовыми властями с евро, стал отыгрывать движения европейского валютного рынка. Оттого и в России установилась тенденция к росту доллара — тенденция, которая к концу осени — началу зимы стала выглядеть более чем устойчивой.

Тенденция: иллюзия или реальность?

Денежные власти, да и большинство комментаторов ситуации на валютном рынке (к коим принадлежит и автор этих строк) постоянно убеждают слушателей-читателей в том, что ситуация на валютном рынке остается стабильной. Так оно, в общем, и есть: рост доллара идет весьма плавно, и о каких-либо поползновениях к валютной панике в последнее время даже и речи не возникало. Хотя, как и всегда, конечно, клубятся самые бредовые слухи1.

Но ведь речь и не о кризисе-панике. Тенденция такой мощности, которая формируется по доллару в этом году и особенно нынешней осенью, вызывает резонные основания полагать, что доллар может снова, как и в прошлом десятилетии, оказаться валютой, выгодной для сохранения сбережений.

С другой стороны, этот рост заставляет с сомнением смотреть на те слова-прогнозы, что звучат в устах ответственных чиновников правительственного экономического блока. Скажем, слова Алексея Кудрина о том, что рублевые сбережения в российских банках делать предпочтительнее, чем валютные. Как же предпочтительнее, если подсчет по предварительным итогам 2005 года говорит о заметно большей доходности — если посчитать вместе с курсовым ростом — долларовых вкладов над вкладами рублевыми! Далее правительство делает бюджетные прогнозы 2006 года, опираясь на курс 28,6 рубля за доллар. СМИ цитируют вице-премьера Александра Жукова, уже ближе к концу ноября 2005 года утверждающего, что доллар в 2006 году будет стоить 28–28,6 рубля. А доллар тем временем уже подбирался к 29 рублям…

Возникает ощущение того, что нас обманывают и на самом деле процесс уже давно идет, а мы просто не хотим его замечать.

Но на самом деле ошибки и обмолвки вполне объяснимы и, более того, простительны. Попытаемся вспомнить, что совсем еще недавно — до первых дней ноября — на мировом валютном рынке господствовала неясность. Евро в течение пяти месяцев подряд «консолидировался» в диапазоне 1,19–1,25 доллара, и у очень многих экспертов было предположение (не лишенное здравого смысла), что внутри этих уровней и находится долгосрочное состояние равновесия для двух главных мировых валют. А это значило, что, во-первых, евро может двигаться в указанном коридоре более-менее свободно, а во-вторых, в силу высокой зависимости от евро курса рубля, туда же, куда и евро, должен был бы двигаться и рубль. Скажем, качнулся бы евро к 1,25 доллара — нет сомнений, что рубль при таком развитии событий двинулся бы к уровню 28 рублей за доллар (и, кстати, такое развитие событий — параллельное путешествие евро к 1,25 доллара, а доллара, соответственно, к 28 рублям — вполне возможный вариант развития событий и в конце 2005-го, и в начале 2006 года). Ну а максимумом — как тогда казалось — являются для доллара отметки 1,19 доллара, что примерно соответствовало уровням 28,6–28,8 рубля. Наконец, вспомним, что российскому ЦБ по-прежнему приходится в основном скупать валюту: уж слишком много ее страну поступает от нефтеэкспорта! Отсюда — маленькая поправка, снижающая верхний уровень для доллара с целью свободы маневра ЦБ.

Вот отсюда российские власти и взяли диапазон 28–28,6 рубля за доллар.

Ноябрьский праздник доллара

Ситуация на мировом валютном рынке радикально изменилась в пользу доллара (или, лучше сказать, не в пользу евро) в начале ноября. Именно тогда, напомним, по Франции пронеслась волна беспорядков и погромов. Сам по себе экономический эффект погромов (выражающийся в страховых возмещениях ущерба) невелик, особенно на фоне разрушений от ураганов в США. Проблема в другом: Европа почувствовала уязвимость своей долгосрочной модели развития, это не могло не ухудшить перспектив ее базовой валюты.

И евро упал: старые уровни оказались забыты, курс вот уже месяц пребывает в новом диапазоне — 1,16–1,19 доллара. Разумеется, эта смена уровней не могла сразу отразиться в долгосрочных прогнозах российских правительственных экспертов: надо было сначала убедиться в устойчивости изменений. Но вот начался декабрь, и эксперты, похоже, уже написали свои заключения для лиц, принимающих решения. Оттого, как мы полагаем, был оперативно изменен баланс бивалютной корзины (соотношение 35 евро/65 долларов со 2 декабря изменилось до 40 евро/60 долларов), и оттого были допущены значительные скачки курса в первые дни декабря. В ходе этих скачков курс доллара коснулся отметки 29 рублей — эта цифра не была специальной целью ЦБ, она возникла более-менее случайно.

Возможно, есть и другие предпосылки судорожных курсовых движений первых дней декабря — о них мы поговорим чуть ниже. Пока же вернемся к тому, что принесло нам новое равновесие, складывающееся (но еще не сложившееся) на валютном рынке мира после событий начала ноября.

Европа, принявшая удар, в настоящее время выглядит спокойно — но никто не исключает, что могут возникнуть новые, самые неожиданные очаги политико-экономической дестабилизации. При этом Америка — носитель главной альтернативной валюты — выглядит сбалансированным и цельным государством, также, разумеется, раздираемым противоречиями (сейчас эти противоречия концентрируются, например, на споре о рациональности продолжения иракской оккупации). Америка получает долгосрочный «плюс», обеспечив прозрачность экономической политики и утвердив нового главу ФРС Бена Бернанке, который меняет Алана Гринспена, обещая преемственность. Но проблему большого бюджетного дефицита США еще предстоит решать. И международный терроризм по-прежнему ищет уязвимые места в американской обороне…

Международные инвесторы-сберегатели получили в последний месяц мощный импульс для беспокойства. Этот импульс виден в стремительном росте цен на золото, не зря активизировавшемся со второй половины ноября и подбросившем золото к 23–24-летним максимумам (это уже выше 510 долларов за тройскую унцию). Золото растет, в частности, из-за того, что ни доллар, ни евро не обеспечивают должной уверенности.

Но доллар все-таки смотрится немного лучше…

Откуда еще берутся тенденции?

Все эксперты-комментаторы говорили, что ближе к концу года рубль будет укрепляться с большей уверенностью из-за сезонных (предрождественских) факторов. Но первые дни декабря показали обратное: рубль немного ослаб к доллару/евро «по совокупности». Случайность?

Можно предположить, что отнюдь не случайность. Аналогичное отклонение рубля от струнки, задаваемой бивалютной корзиной, уже случалось в нынешнем году — в июне, когда Минфин в ускоренном порядке консолидировал на своих счетах средства, направленные затем Парижскому клубу для внеочередных выплат. Эти выплаты существенно сократили внешний долг РФ, но при этом — по ходу консолидации, шедшей весь июнь, — курс доллара вырос с 28,1 рубля (на начало месяца) до 28,65–28,7 рубля к евро (в конце). Причем лишь около половины этого роста можно было объяснить воздействием FOREX и бивалютной корзины; остальные 50 % были, похоже, связаны именно с ускоренной государственной скупкой валюты на рынке.

Сейчас, в начале декабря, уже прозвучали слова заместителя министра финансов РФ Сергея Сторчака о новом этапе переговоров с Парижским клубом о досрочных выплатах. Возможно, в ближайшие месяцы могут быть организованы новые выплаты, которые сократят внешний долг РФ еще на десяток-другой миллиардов долларов. Не является ли рост доллара следствием начала такой скупки либо следствием информации о том, что такая скупка готовится, и желанием на этом событии сыграть?

Выводы и советы

Рост доллара до 29 рублей, имевший место в начале декабря, отнюдь не является случайностью, а достигнутый показатель не является и жесткой верхней границей: вполне может оказаться, что, при условии укрепления доллара на рынке FOREX и (или) активизации внутренней российской скупки, курс закрепится и даже несущественно превысит этот уровень еще до нового, 2006 года. Так, по текущим адаптивным параметрам корзины уровню евро в 1,16 доллара соответствует курс 29,1 рубля за доллар, а на достижение евро отметки 1,15 доллара российский рынок может ответить курсом 29,2–29,25 рубля за доллар.

Ну а в 2006 году, вполне вероятно, евро будет осваивать коридор 1,1–1,15 доллара. Во всяком случае, таков сейчас прогноз автора, не претендующий на объективность. А значит, рубль в 2006 году вполне может оказаться близок к отметке 29,5 рубля.

Тем не менее под конец календарного года игроки рынка FOREX часто задают сильные рыночные колебания, которые в последующем серьезные инвесторы не поддерживают. Хороший пример дает окончание 2004 года, когда в последние его дни отчаянные покупатели загнали евро на исторический пик к доллару (1,365 доллара), а уже в первые дни 2005 года евро стремительно упал на несколько процентов. Таким образом, к тенденциям, формирующимся в последние дни уходящего года, следует подходить с особой осторожностью — ведь новый год их с высокой вероятностью опровергнет или, во всяком случае, сильно скорректирует! А значит, если вдруг доллар в конце декабря полезет вверх, не следует очертя голову бросаться его скупать.

Лучше заранее обзавестись суммами, нужными для соответствующих сезону трат, и отложить решения, связанные с формированием долгосрочных стратегий, до января — февраля, которые-то и покажут, есть ли новые тенденции и что они нам обещают в 2006 году.

 


1 См. № 36 (196), 2005. Возврат