Директор-Инфо №43'2005
Директор-Инфо №43'2005
Поиск в архиве изданий
Разделы
О нас
Свежий номер
Наша аудитория
Реклама в журнале
Архив
Предложить тему
Рубрикатор




.





 

Особенности национального сбережения — 2

Андрей Лусников, ИА «Финмаркет»

Самый естественный способ сохранить сбережения — разместить их на банковском депозите.

В предыдущей статье по теме (см. № 42, 2005) мы обсудили вопрос о критериях, которыми стоит руководствоваться, выбирая банк. Но ведь большинство банков, принимающих средства на депозит, предлагает клиенту десятки депозитных продуктов. Главные различия этих продуктов — в валюте вклада, срочности вклада и дополнительных возможностях, таких как капитализация процента, автоматическая пролонгация, возможности по пополнению вклада (а может быть, и по частичному досрочному снятию средств без закрытия депозита).

В результате выбор депозитного вклада оказывается подчас сложной задачей. Большинство вопросов, конечно, можно снять, если спланировать свои потребности в деньгах на ближайшее время. Понятно, например, что если накопления могут понадобиться для туристической поездки в начале следующего лета, а сейчас на дворе конец осени — начало зимы, то самое разумное решение — это вклад сроком на полгода.

Или, допустим, через год вы планируете приобрести новую машину. Даже если планируется покупка в кредит, всегда есть первый взнос, и немаленький, поэтому ищем годовой депозит с приемлемыми условиями. Может случиться так, что выгодный вариант покупки появится, когда до окончания срока депозита останется совсем немного времени, и вы окажетесь перед дилеммой: снять вклад с потерей процентов или упустить покупку. Поэтому лучше не загонять себя в угол и помнить о том, что срок вклада желательно установить чуть меньшим, чем срок планируемой крупной траты. Еще вариант: многие банки предлагают вклады, по которым осуществляется ежемесячная (реже — ежеквартальная) капитализация процентов, выплачиваемых и в случае, когда вклад закрывается ранее срока.

Много ли зависит от валюты вклады?

Самым актуальным при выборе условий депозита чаще всего оказывается вопрос, в какой валюте лучше делать сбережения. Это, действительно, очень важно, ведь валютам свойственно совершать сильные движения. При этом чаще всего различия дохода по разным вкладам и по разным банкам обусловлены именно выбором валюты вклада, ведь рынок депозитов сейчас устоялся и проценты по вкладам различаются не слишком сильно — как правило, различия составляют не более 3-4 % годовых при близких условиях.

А вот валютные колебания порой весьма сильны. Так, три года подряд, с 2002-го по 2004-й, доллар падал по отношению к евро на мировых рынках — в общей сложности евро вырос к доллару в полтора раза. В нынешнем году ситуация изменилась. Курс евро упал на 13–14 %: с 1,36 доллара за евро на начало года до 1,17–1,18 доллара за евро к середине ноября. Достоверно предсказать направления движений валют в принципе невозможно — так уж устроен мировой (да и российский) валютный рынок, где и определяются курсы валют. Однако критерии для выбора подходящей валюты все же существуют, и мы попытаемся сформулировать возможные подходы к этому вопросу.

Данные Росстата свидетельствуют о том, что темпы роста рублевых вкладов россиян в целом по банковской системе заметно опережают темпы роста валютных вкладов. На начало осени 2005 года совокупный объем рублевых вкладов превысил 1,8 трлн рублей, за год этот показатель вырос более чем на 40 %. В то же время совокупный объем вкладов в иностранной валюте вырос (в рублевом эквиваленте) всего лишь на 20 %, до 605 млрд рублей. Данный факт легко объясним: от месяца к месяцу статистика свидетельствует о том, что рубль укрепляется по отношению к «равнодействующей» главных мировых валют, доллара и евро.

7:5 в пользу доллара?

Рассмотрим показатели за последний год — с середины ноября 2004 года по середину ноября года нынешнего. Чтобы сравнить доходность вкладов по различным валютам, необходимо пересчитать их, приведя к одной валюте на начало и на окончание периода. Выберем для этих целей рубли.

Итак, по курсам ЦБ РФ на 14 ноября 2004 года доллар стоил 28 рублей 67 копеек, евро — 37 рублей 04 копейки. На 14 ноября 2005 года курс доллара составил 28 рублей 88 копеек, евро — 33 рубля 80 копеек. Подсчеты показывают, что за год доллар незначительно вырос, на 0,7 %, в то время как снижение евро оказалось весьма значительным — 8,7 %.

Теперь вспомним, что за последний год ставки по депозитам в банках изменились несущественно (медленно снижались по рублевым вкладам и оставались примерно на одном уровне по вкладам валютным). Около года назад средняя ставка по рублевым депозитам сроком на год составляла около 12 % годовых, по долларовым — около 7 % и по вкладам в евро — около 6 % годовых. Таким образом, рублевые вклады в среднем нарастили вложенный капитал на 12 %. Кстати, данная доходность почти точно соответствует уровню потребительской инфляции — значит, в реальном выражении рублевые вклады дали нулевой доход. С валютами хуже: долларовые вклады (в рублевом эквиваленте) дали прирост капитала около 8 %. В реальном выражении, с учетом инфляции — это около 4 % убытка. Ну а вклады в евро оказались убыточными не только в реальном, но даже и в номинальном выражении. Банковский процент не перекрыл убыток от снижения курсовой стоимости евро: рублевый эквивалент евровклада упал на 2–3 % за год, а с учетом инфляции сумма снизилась на 14–15 %.

Любопытно, что в среднем аналогичная ситуация — превышение доходности рублевых депозитов над доходностью депозитов и в долларах, и в евро — наблюдалась все последние годы. Закономерность нарушалась лишь на краткие промежутки времени: например, во второй половине 2004 года, когда евро стремительно рос по отношению к доллару, депозиты в евро были — в рублевом эквиваленте — более интересной формой вложения, чем депозиты рублевые (и тем более — долларовые). А если взять последние полгода, то выяснится, что хранение денег на долларовых депозитах было более выгодным, чем использование рублевых депозитов, ведь за полгода (14 мая — 14 ноября 2005 года) рост курса доллара к рублю составил около 3,5 %. Исходя из стандартных цифр по полугодовым депозитам, имевшим место полгода назад (7 % годовых по долларовым и 10 % годовых по рублевым), имеем (в рублевом выражении) прирост в 7 % (3,5 % как половина от 7 % и 3,5 % за счет роста курсовой стоимости) по долларовым вкладам против 5 % по рублевым вкладам.

Итак, доллар в последнее время берет верх?

Совет от министра финансов

Не исключено, что в течение какого-то времени долларовые вклады, действительно, окажутся предпочтительнее рублевых. Во всяком случае, пока доллар бодро растет на мировых рынках, указанная закономерность сохранится. Сейчас достаточно реалистичным выглядит прогноз, согласно которому доллар вырастет к евро — курс составит 1,15 доллара за евро к концу текущего года и примерно 1,05–1,1 доллара за евро — к концу 2006 года. Если такой прогноз оправдается, то размещать сбережения на долларовых депозитах будет выгоднее, чем на рублевых. Отметим, что вклады в евро окажутся при этом весьма и весьма убыточными.

Но это — оптимистичный сценарий для доллара. Напомним, когда летом и в начале осени финансовые власти РФ готовили главные финансовые планы (бюджет и основные направления денежно-кредитной политики на 2006 год), то в них фигурировал прогноз курса доллара в 28,6 рубля. Этот прогноз отталкивается от предположения, что доллар может быть стабильным к евро около уровня 1,2 доллара за евро.

Далее, нельзя исключать, что доллар будет существенно корректироваться по отношению к евро, например рынок развернется против доллара и уведет евро на прежние уровни, выше 1,2 доллара. Такое вполне возможно, если Европа удостоверится в устойчивости экономического роста и начнет повышать процентные ставки, а США не смогут закрепить наметившуюся в последние месяцы тенденцию к снижению бюджетного дефицита. Тогда — за счет курсового роста евро — евродепозиты вновь станут привлекательными, а депозиты в долларах начнут приносить убытки.

Кроме того, во вред доллару может сыграть и возможное отступление ЦБ РФ от нынешней модели курсовой политики. В настоящее время динамика рубля является четким следствием динамики доллара к евро на мировых рынках. ЦБ использует бивалютную корзину, состоящую из 65 центов и 35 евроцентов. Политика проста — поддерживать стабильность курса корзины! В течение двух месяцев осени, с середины сентября по середину ноября, стоимость корзины колебалась в очень узком интервале — от 30 рублей 55 копеек до 30 рублей 61 копейки! Но существует вероятность того, что ЦБ отступит от данного уровня, позволит корзине подешеветь: на практике это будет означать опережающее укрепление рубля. Если это произойдет, то шкала приоритетов сдвинется в пользу рублевых сбережений.

Вспомним, наконец, слова министра финансов Алексея Кудрина: «рублевые вклады, как минимум в ближайшие три года, будут более выгодными, чем валютные, несмотря на то, что средняя банковская процентная ставка по рублевым вкладам близка к инфляции, с учетом тенденции укрепления рубля в конечном счете в пересчете на валюту рублевые вкладчики получат большую выгоду». Кудрин неоднократно говорил нечто подобное в последние месяцы — похоже, для того, чтобы лишний раз повысить доверие российских вкладчиков к рублевым депозитам.

Валютные вклады

Получается, что вывод прост: рублевые вклады более выгодны, чем валютные, при любом раскладе. Зачем же тогда они, валютные вклады, нужны?

Есть по крайней мере три серьезных аргумента в пользу вкладов в валюте.

Первый аргумент — валюту имеет смысл откладывать в том случае, если назревает необходимость покупки товара, стоимость которого четко привязана к конкретной валюте. Например, в планах сберегающего — покупка автомобиля, стоимость которого фиксирована в долларах. Или — в евро. Такие приобретения (несмотря на то, что делаются они внутри страны) разумно рассматривать как покупки иностранных товаров. В этом случае преимущество валютного депозита состоит в том, что сберегатель — в той части суммы, что лежит на депозите, — застрахован от существенного роста стоимости валюты, в которой номинирована покупка.

Второй аргумент — целесообразность диверсификации сбережений. Обладая разными финансовыми инструментами, можно чувствовать себя более защищенным от перепадов финансовой конъюнктуры, чем в случае, когда все средства сконцентрированы в одной валюте (даже такой устойчивой сейчас, как рубль). Имея рублевый депозит на крупную сумму, сберегающий слишком рискует: помимо валютных рисков, генерируемых курсом рубля, есть еще и банковские риски… Конечно, сберегающему, заботящемуся о диверсификации, разумно использовать не только депозиты (как рублевые, так и валютные), но и иные инструменты, например паи в ПИФах. Но валютный депозит (особенно не в том банке, где открыт депозит рублевый) — вполне разумная альтернатива.

Третий и, пожалуй, основной аргумент — возможность долгосрочной неустойчивости рубля. Задумаемся: откуда берется ситуация, когда на протяжении многих лет рублевые активы приносят более существенный доход, чем активы валютные? Это происходит по простой причине: долгосрочно рубль по-прежнему постепенно растет, понемногу «съедая» запас отставания от ведущих мировых валют, созданный еще в далеком 1998 году в результате девальвации. Пока этот запас остается огромным: разрыв рубля и доллара по ППС, хоть и сократился за шесть последних лет почти на 40 %, в настоящее время остается более чем полуторакратным. Но еще несколько лет такой политики — и сокращение сыграет свою роль, могут возникнуть предпосылки для новой масштабной девальвации. Эксперты говорят о том, что вероятность девальвации в ближайшие годы крайне низка. Но низкая вероятность — это еще не нулевая…

Отметим, что весь мировой рынок сейчас, вполне возможно, находится на пороге серьезных перемен. Так, в США продолжают подниматься ставки, и вот уже почти три месяца снижаются цены на нефть. Пока их снижение (на 15–20 % в сравнении с пиковыми уровнями) не воспринимается как начало новой тенденции. Но вероятность того, что мировая экономика поведет себя так, как никто не ожидает, остается.

Доллар или евро?

О критериях определения валютных предпочтений мы уже говорили. Добавим, что, по мнению автора, в ближайшие месяцы (и даже, вероятно, годы) у доллара больше шансов для роста, чем у евро: долгосрочная волна роста доллара, формирующаяся в 2005 году, еще не встретила серьезных препятствий.

Что касается депозитов в валютах, отличающихся от триады «рубль-доллар-евро», то они являются экзотикой. В Москве есть считаное число банков, принимающих депозиты в иных валютах: например, в швейцарских франках и английских фунтах принимает депозиты Первый Республиканский банк. Тому, кто изучает возможность использования таких депозитов, следует иметь в виду, что динамика курса швейцарского франка почти точно воспроизводит динамику евро. А английский фунт, если брать в среднем, в последние несколько лет двигается между долларом и евро, не копируя ни одну из ведущих валют в точности.

Еще один любопытный момент. Год-два назад ставки по депозитам в евро устанавливались на более низком уровне, чем ставки по депозитам в долларах. Но сейчас ситуация выравнивается: в настоящее время многие банки устанавливают ставки по депозитам в евро на том же уровне, что и ставки по долларовым депозитам. Почему так происходит? Раньше суммарный спрос на евро со стороны населения и юридических лиц был невелик в сравнении со спросом на доллары, то есть банку было «труднее» использовать полученные от вкладчика наличные евро. Теперь спрос хоть и довольно медленными темпами, но все же изменяется в пользу евро. И это — одна из причин выравнивания ставок. Другая причина — тот факт, что евро слабеет, и, по оценкам участников рынка, это падение имеет все шансы получить продолжение.

Впрочем, подчеркнем еще раз: рынок может и ошибаться. Даже если справедлив тезис о том, что многолетний (2001–2004 гг.) период ослабления доллара по отношению к другим валютам подошел к концу, то краткосрочные тенденции валютного рынка отнюдь не гарантируют того, что евро будет продолжать падение в конце 2005-го и в 2006 году.