Директор-Инфо №8'2002
Директор-Инфо №8'2002
Поиск в архиве изданий
Разделы
О нас
Свежий номер
Наша аудитория
Реклама в журнале
Архив
Предложить тему
Рубрикатор








 

Рынок FOREX: игры безумцев или полезный инструмент бизнесмена?

Андрей Лусников

Многие российские банки и небанковские финансовые компании предоставляют клиенту, желающему поработать на мировом валютном рынке, дилинговый терминал, позволяющий за сравнительно небольшую плату наблюдать в реальном времени изменения котировок ведущих мировых валют и за небольшую комиссию обменивать эти валюты одну на другую. Более того, клиенту может предоставляться так называемое «кредитное плечо» — возможность купить или продать валюту на сумму, многократно превышающую внесенные им средства. Далее все зависит от искусства того, кто совершает эти операции на FOREX, и от дальнейших изменений курса валют: игрок может выиграть или, напротив, потерять значительные суммы. Однако есть ли смысл совершать такие операции для улучшения собственного бизнеса? Или это просто игра в экономическом «казино» колоссальных размеров?

Риски начинающего игрока

Доступность, простота и прозрачность FOREX-операций так же, как и широкий их промоушн в экономических изданиях, постоянно подвигает значительное число лиц (распоряжающихся как личными средствами, так и средствами, доверенными им другими людьми или компаниями) к «входу в рынок». Статистика успеха «начинающих» выглядит удручающе: для 90% первый опыт заканчивается не выигрышем, а потерей или значительной части, или всех средств. Основных причин три. Во-первых, недостаточно профессиональное управление рисками. Во-вторых, принципиальная непредсказуемость основных ценовых движений. Рынок основных мировых валют — доллара, евро, йены, фунта — как никакой другой близок к так называемому «эффективному» рынку, т.е. такому рынку, где вся текущая информация о предпочтениях участников мгновенно учитывается в котировках валют. Это означает, что только события с непредсказуемым (труднопредсказуемым) исходом вызывают ценовые изменения. Подобными событиями могут быть, например, несоответствие между прогнозным и реально рассчитанным значением того или иного экономического индикатора, тем или иным политическим решением, принимаемым ведущей мировой державой, или, наконец, трагедии, такие как удары террористов по башням Всемирного торгового центра в сентябре 2001 г.

Но есть и третья, возможно, наиболее важная причина столь высокого процента неудач среди начинающих игроков на рынке FOREX. Это необходимость выплачивать комиссию за использование торговых технологий, вознаграждение организаторам торговли. Для каждой отдельной операции комиссия невелика (порядка 0,01–0,02%). Однако в длительной перспективе такие «ничтожно малые» величины выливаются в весьма ощутимую сумму, в то время как «сальдо удач и неудач» составляет величину, очень часто приближающуюся к нулю.

Впрочем, бывает и так, что игрок, «обжегшись» в первый раз, приобретает необходимые навыки. Он вновь добывает средства, необходимые для начала игры, и заново «пускается во все тяжкие». Возможно, на второй (третий, четвертый) раз ему везет больше, и он становится профессионалом рынка, тонко чувствующим ситуацию и знающим, когда можно рискнуть, а когда лучше предельно сократить позиции, переждав непредсказуемые рыночные колебания.

Указанный подход (обучение рыночным тонкостям на собственных ошибках) зачастую свойствен не только индивидуальным игрокам, но и банковским, финансовым структурам, испытывающим в определенный момент избыток ликвидности и принимающим управленческие решения под влиянием «моды».

Об игровых стратегиях профессионалов

Сказанное нисколько не означает, что рынок FOREX убыточен. Просто участники играют на рынке определенную роль и действуют (выстраивают стратегию), исходя из этой позиции. Так, крупные банки и хедж-фонды могут играть роль «маркет-мейкеров», а могут — роль спекулянтов. В первом случае они обеспечивают ликвидность рынка, выставляя на нем двусторонние котировки (на покупку и продажу данной валюты) и заботясь только о том, чтобы объемы покупаемой и продаваемой ими валюты были близки. Выигрыш достигается за счет маржи — разницы между котировками покупки и продажи. Если объем продаваемой маркет-мейкером валюты становится заметно больше, чем объем его валютных покупок, то цены покупки и продажи надо корректировать в сторону увеличения. И наоборот, преобладание покупок над продажами — сигнал того, что цены нужно снижать. Главное для такого игрока — наладить оперативную связь между департаментами, занимающимися покупкой и продажей валюты, и центром, принимающим решения о цене.

Второй случай, который мы рассмотрим более подробно — спекулятивная игра. В ней участник рынка делает ставку на то, что цена валюты изменится нужным ему образом, и (возможно, продолжая поддерживать двусторонние котировки) приобретает значительно больше денежных средств, чем продает (игра на повышение), или, напротив, продает больше, чем покупает (игра на понижение). Далее все зависит от того, верный или неверный был расчет. Разумеется, может оказаться, что расчет игрока неверен, и игра закончится потерей. Однако на крупного игрока работают несколько обстоятельств, заметно повышающих его шансы.

Первое. Как правило, крупный банк или фонд располагает специалистами экстракласса, тонко чувствующими рынок и зачастую способными (хотя это почти невозможно) предсказать развитие тенденции еще до того, как та четко обозначилась. Такой участник рынка имеет аналитическую службу, оказывающую серьезную поддержку трейдинговым подразделениям и обеспечивающую соответствующий бэкграунд спекулятивным операциям.

Второе. Зачастую случается так, что объемы спекулятивной игры такого оператора оказываются столь велики, что сами по себе вызывают возникновение рыночной тенденции. Начало игры (массированная скупка или продажа валюты) вызывает первоначальное движение рынка. Множество более мелких игроков, увидев, что рыночные цены изменяются, «подхватывают» движение, совершая аналогичные инициатору действия. Их участие усиливает ценовое движение, и инициатору-спекулянту, просчитавшему такое развитие событий, остается только дождаться момента, когда оно достигнет кульминации, чтобы с прибылью закрыть свои позиции. Иногда такая игра сопровождается слухами, распространяющимися среди профессиональных участников рынка подобно «снежному кому». Ранее распространению слухов весьма способствовала концентрация торговли в помещениях бирж, однако сейчас, с широким распространением прогрессивных коммуникационных технологий (не исчерпывающихся одним лишь Интернетом), нужда в концентрации торговли в одном месте отпала. Слухи столь же быстро распространяются через коммуникационные сети, разносятся онлайновыми информационными агентствами…

Третье преимущество финансовой структуры, имеющей серьезные рыночные позиции, в том, что значительная (иногда основная) часть операций, которые эта структура ведет на рынке FOREX, проводится не с целью спекулятивной игры, а для обеспечения интересов своих клиентов. Клиенты, в особенности те, чья деятельность связана с экспортно-импортными операциями, периодически отдают своему банку команды осуществить конверсию валюты, находящейся на их счете. Чтобы выполнить требования клиента, банк и выходит на рынок FOREX: при этом рыночная игра интересует его постольку, поскольку она позволяет обеспечить интересы клиента наилучшим образом.

Зачем FOREX бизнесмену

Получается, что бизнес-структурам, которые не являются крупными финансовыми игроками, нет смысла стремиться на рынок FOREX, за исключением тех случаев, когда необходимо осуществить валютную конверсию для обеспечения экспортно-импортных операций? И да, и нет. Да, потому что спекуляции на рынке FOREX — действительно удел профессионалов. Их не стоит вести, рассчитывая на заведомое получение прибыли. Нет, потому что валютный рынок предоставляет массу возможностей, чтобы сделать нефинансовые операции максимально удобными. Подробное описание этих инструментов выходит за рамки данной статьи. Однако с помощью фьючерсов и опционов, используемых в дополнение к игре на рынке спот (т.е. на классическом рынке FOREX, для которого фьючерсы и опционы — естественное расширение), компания подстраховывает себя с тем, чтобы контрагенты получили по результатам сделки платежи в необходимом объеме и в нужной им валюте.

Кроме того, значительный риск не всегда отпугивает профессиональных финансистов, даже если они не располагают значительными средствами. Есть множество примеров того, как многие годы дилеры успешно управляют средствами — своими и доверенными им в управление ограниченным кругом лиц, обеспечивая им высокий доход (см. примеры в книге Вальтера Нидерхоффера «Университеты биржевого спекулянта»). Выгода некрупной организации или игрока со сравнительно небольшим капиталом — в высокой мобильности, отсутствии необходимости согласовывать работу отдельных подразделений. Для опытного игрока, не избегающего риска, такая игра может выглядеть предпочтительной — и недаром многие финансовые спекулянты шутят, называя диверсификацию «дивОрсификацией» (т.е. ухудшением активов — от слова divorce).

Роль небольшого игрока, которому размер имеющихся средств не позволяет выполнять функции маркет-мейкера, — обеспечивать ликвидность рынка, покупать на локальных провалах цен, продавать на локальных подъемах, поддерживать устойчивые тенденции, угадывать моменты, когда тенденция готова изменить направление... Что ж, возможно, кому-то из таких игроков и удастся со временем снискать лавры Сороса, наиболее известные победы которого имеют непосредственное отношение к рынку FOREX (например, успешная атака на английский фунт в 1992 г.).

Валюты рынка FOREX

Несколько слов о том, какие валюты используются на рынке FOREX. Это в первую очередь американский доллар и евро (данная пара пришла на смену паре «доллар–марка»). Евро, «впитав» в себя большинство валют Европы, стал достойным противовесом доллару, с ним на рынке ведется большая часть операций. Еще одна весомая валюта, традиционно активно используемая в FOREX-торгах — японская йена. Значительным весом обладает и британский фунт, хотя во многом это дань традиции — доля фунта в международных расчетах на протяжении последних десятилетий неуклонно снижается.

Указанная четверка валют (доллар, евро, йена, фунт) и составляет основу рынка FOREX. С ними совершается более 80% всех сделок мирового валютообмена, а динамика их курсов в наибольшей степени независима друг от друга. Что же касается большинства других валют, в том числе и весьма известных, то, как правило, они либо неустойчивы в долгосрочной перспективе (периоды стабильности или независимого движения перемежаются у них с периодами обвалов), либо на протяжении десятилетий остаются привязанными или к одной из базовых валют, или к какой-либо их комбинации. Так, например, курс китайского юаня накрепко привязан к доллару США. Курс швейцарского франка, формально независимый, реально изменяется в полном соответствии с колебаниями курса доллар/евро. Курс латвийского лата также крепко привязан к СДР — мировой корзине валют, включающей доллар, евро, йену, фунт и франк.

Таким образом, участнику рынка FOREX приходится работать с валютами ведущих индустриальных стран и регионов, и лишь тонкое чутье и детальное знание особенностей рынка и экономических тенденций позволяет чувствовать себя на этом рынке по-настоящему уверенно.